如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，为爱未婚则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。

莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，白月却也贯穿于货币理论和国际金融理论。由上可见，替身一个国家永远需要关注其潜在的投资机会，并以此决定相应的货币供应量。

后来当其中一些国家（如希腊、为爱未婚意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。在伦敦经济学院，白月我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、白月默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。我们看到，替身在资本市场上，有些公司通过不断增发股票，其市值和股价不断上升。

国家发行的货币可以用来为投资和消费融资，为爱未婚同时发行货币的成本是通胀，也是对现有货币持有者的稀释成本。过去30年，白月合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。

Ⅷ货币的本质1999年诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·蒙代尔（RobertMundell）创立的最优货币区理论建立在交易成本学说之上，替身而在本书的框架中，替身我们可以基于合约理论来分析最优货币区问题，强调治理的重要性。

与传统的货币经济学往往关注货币需求分析而忽视货币供给分析不同，为爱未婚本书重点关注货币供给分析。而有些公司数次或者多次增发股票后，白月其市值和股价却不断下跌，甚至沦为仙股或退市（在美股和港股市场上有很多这样的案例）。

基于新的微观基础，替身货币、银行和中央银行可以完美地融于一体，中央银行学的微观基础得以建立，中央银行学也破茧而出。后来当其中一些国家（如希腊、为爱未婚意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。

白芝浩规则是基于债权，白月中央银行扮演最后贷款人角色，因此强调抵押品的重要性。按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，替身LOLR）救助法则（白芝浩规则，替身Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。

(责任编辑：李子璇)